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“我们知道,各种各样的虚假宣传活动会被用来影响选举,而拥有选民们的准确投票记录及个人信息,无疑会令这些宣传行动更具有针对性。”厄林表示。厄林的担忧,并非空穴来风。此前,在今年7月31日,脸书公司宣布,已关停32个账户和网页,原因是认定他们和“协同一致”的“虚假” 政治行为有关联。脸书公司称,这些账户涉嫌在 11 月份美国国会中期选举前热炒争议话题,误导用户、煽动选民。

对于市场上一般企业的估值,投资者会参照其盈利、现金流、历史表现、可比公司等因素进行综合估值。但独角兽企业往往属于尚未实现盈利、缺乏正现金流、市场历史较短、可比公司极少的成长型企业,这就为其估值带来了多重难题。难题一:未盈利。如果一家公司亏损经营,没有稳定的盈利表现,就难以估计该公司未来的盈利增速。在基于DCF或DDM模型进行估值时,背后隐含了“持续经营”(Going Concern)的假设,而在未实现盈利的情况下,持续亏损将侵蚀公司权益最终导致资不抵债、破产重组,这种情况下估值就不能基于净利润或者现金流而只能参照其它财务指标。2010-2017年间纳斯达克成分股中亏损企业占比均值为41.0%,创业板综成分股中亏损企业占比均值为2.6%。诸如途牛、京东、特斯拉、迅雷、易车、ZYNGA等企业都存在微利甚至持续亏损问题,未盈利对独角兽企业“持续经营”的假设提出了挑战,使得A股市场普遍使用的PE、PEG等指标失效。

英国《太阳报》援引一名消息人士的话称,特雷莎•梅可能会将会晤地点选在唐宁街,也可能是在契克斯庄园。该消息人士补充说,特雷莎•梅更可能会选择后者。特雷莎•梅办公室未立即就此做出置评。据报道,特朗普将在今年7月对英国首相展开工作访问,此前有关美国总统何时访问英国一事已经过数月的来回波折。而英国此前一直是美国最亲密的传统盟友。由于英国国内的抗议和不满,特朗普的访英计划一再被推迟。

激发网络文艺的活力和创造力然而,目前我国文化出口水平与文化产业发展水平仍并不相符,尤其是在“一带一路”的大时代背景下,不断“走出去”的中国文化,不可避免地会不断涉及其他国家、地区的民族、宗教、主权等重大问题,我们还严重缺乏相关的应对技巧、经验,注定还将有着漫长的摸索过程。

独角兽企业发展中后期,估值更加关注财务指标,如PS、P/GMV、EV/EBITDA等。之所以会采用用户数、单用户价值等指标的原因是初创期的互联网企业财务指标质量较差,或是微利甚至亏损,或是收入、利润波动很大。独角兽发展的中后期,估值就更加关注财务指标,但与传统企业常用的PE估值仍有不同,在于互联网企业在收入增长的同时由于持续投入,往往难以获得较为稳定的盈利。因此PS、P/GMV、EV/EBITDA等方法应运而生,其切入点在于还原独角兽的真实收入流量。PS估值方法市场都比较熟悉,我们不予赘述,其次的GMV (GrossMerchandise Volume)主要用于对电商网站进行估值分析时使用,定义为GMV=销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额,GMV偏重流水,符合电商的特点。P/GMV使得不同运营模式的电商业绩比较成为可能,比如目前阿里巴巴、京东PS(TTM)分别为13.3、0.9倍,PS指标失效的原因在于平台型电商阿里巴巴的盈利模式为收取交易佣金、年费、广告费,而自营型电商京东的盈利模式则为采购-销售模式,赚取进销差价。P/GMV则很好地解决了这一问题,目前阿里巴巴、京东P/GMV(2017)分别为0.11,0.04倍,但GMV所隐含的虚假交易问题也是这一估值方法的重要缺陷。EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系,之所以用EBITDA也是为了还原独角兽企业的真实收入流量。此外部分科技类独角兽公司前期持续亏损的一个重要原因是持续投入的高额研发费用,短期看研发费用侵蚀了公司利润,但长久看研发新技术及新产品的产生,增强了企业竞争力,增加了企业的现金流量,提高了企业的市场价值。所以对于这类公司研发费用占比也是一个比较实用的估值方法,我们以美股纳斯达克股票为例,包括互联网、计算机、生物科技、医疗保健等多个行业研发费用占收入比重最高的前10家公司估值中位数均高于行业整体估值水平。英特尔研发费用占收入比重从2006年的16.6%提升至2016年的21.5%,同时段公司总市值总1167亿美元升至1718亿美元。当然这些方法的缺点在于收入的影响因素较复杂,且可能受到企业操控造假,存在一定的高估。

加快商品房网签进度方面,《措施》指出,简化业务流程,采用“即报即签”方式缩短网签时间,提高商品房网签效率。缓解企业短期资金压力方面,《措施》指出,申请预售的商品房项目,不再要求提交项目资本金余额证明。具备房地产开发一级资质的企业,在保证工程质量、工程进度、建筑工程款等项目相关费用按期足额支付前提下,可向监管银行申请解冻不超过预售资金总额的20%。加快商品房网签进度。简化业务流程,采用“即报即签”方式缩短网签时间,提高商品房网签效率。

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