武警的大黑柱

> 预计国内经济有望在二季度企稳回升在我们的基准预计情形下，疫情可能在今年一季度得到控制，从二季度开始（部分企业部门可能更早），各部门经济活动逐渐转为正常。首先需要修复的是居民的恐慌心理、以及消费意愿，这可能随着新增病例的逐渐下降、确诊病例的逐渐被治愈而好转。伴随着交通物流逐渐恢复，此前在生产商处积压的物资有望输送至有需求的地区，此前因供需失衡而引发的囤积物资、物价上涨压力有望得到纠正。线下零售、旅游、电影等行业的景气度修复可能需要更长时间，这取决于国家对疫情形势的判断，以及各地陆续解除公共场所管制的时点。当消费逐渐修复后，企业的新增订单也将回升，我们认为库存周期仍有望在今年上半年转入补库阶段。我们对二季度消费数据不悲观。我们认为，受疫情影响一季度经济数据或适当承压，参考非典疫情历史，二季度随着疫情可控和经济活动的回暖，因疫情而导致的需求后置会带动消费数据回升，服务类消费也将随着整体经济修复而向好。我们认为从宏观维度，应首先全力控制疫情、促进生产生活秩序恢复正常，提振消费信心；政策对冲本轮疫情影响的首要发力点可能是货币政策，综合运用数量型和价格型工具，缓解中小企业现金流困境，改善其经营环境。由于房地产业本身，以及相关的后产业链——家装、家具，相关的耐用消费品——汽车等也都可能受到本轮疫情的加剧影响，我们认为地产领域可能作为进一步对冲经济下行压力的储备工具，在保障房、老旧小区改造等类地产领域可能给出更大力度的刺激，对于购房意愿受疫情影响、出现房价回落的城市，存在放松地产调控的可能性。我们认为今年二季度GDP增速可能回升到6%以上。

本轮新型冠状病毒疫情从1月中下旬开始迅速升温，据国家卫健委公布数据，1月17日至19日24时，新型冠状病毒确诊病例数由67例增至214例。1月20日，据新华社报道，习近平主席对由新型冠状病毒感染的肺炎疫情作出重要指示，要求各级党委和政府及有关部门要采取切实有效措施，坚决遏制疫情蔓延势头；1月26日，据国务院新闻办公室发布会，国家卫生健康委员会主任马晓伟指出，目前新型冠状病毒传染性有增强趋势，疫情形势严峻复杂，处于防控关键时期。时值农历春节，务工/就学/探亲返乡人群流动性大，增大了控制疫情的难度。截至1月31日上午9：00，新型冠状病毒确诊病例数增至9720例，疑似病例数增至15238例。我们认为疫情可能对居民消费、务工人员返程、企业复工生产、企业订单/现金流、外贸和旅游业、用工就业等多方面产生负向冲击，一季度经济基本面可能受到短暂压制，同时对未来的政策对冲也提出了更高要求。

现货黄金：4小时图显示，金价自4月28日低点1690以来的反弹形成一个看跌旗形，目前该旗形底部位于1700。如果跌破1700将确认跌破旗形，金价将重启自4月23日高点1739美元开始的跌势，有跌至1651（旗形目标）的空间。相反，涨破1720将令旗形信号失效。

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